曾为纳斯达克中国影视第一股 如今还要为回归A股发愁

作者: admin 分类: 影视新闻 发布时间: 2019-10-04 16:08

现实总是来得猝不及防。

7月26日,证监会官网信息显示博纳影业IPO审核状态变成了“中止审查”,这也让创始人于冬,离博纳影业实现重回IPO的目标更加遥远。

近日全国排名前五的瑞华所被查,成为A股市场又一件黑天鹅事件,而博纳影业作为瑞华所中小企业IPO的客户之一,上市之路受到牵连,被迫中止。

众所周知的是,博纳影业于2010年登陆美股却不被资本看好,5年后无奈私有化,2017年5月3日,博纳影业对外宣布正式进入IPO辅导期;2017年9月22日,博纳影业向中国证监会提交了IPO申请材料,并于9月30日被受理。

但此A股,非彼A股。

受影视行业泡沫破裂、影视股监管政策趋严的影响,近年来影视行业的IPO之路也是越发艰难。2017年共438家企业登陆A股,其中仅3家为影视公司,到了2018年,影视公司更是遭遇“零通过”。

此时,在美股得不到重视,回到国内又遭受影视股寒冬,夹在中间的博纳影业,显然很是尴尬。

估值过高,A股难进

博纳影业一度也有光辉时刻。

据公开资料显示,博纳影业是国内首个拿到发行牌照的民营影视公司,也是美国纳斯达克上市的“中国影视第一股”,近年来发行过不少票房口碑皆佳的代表作,如《智取威虎山》、《湄公河行动》、《红海行动》等,但无奈的是,在冲击IPO面前,依然冲不过行业形势的整体看空。

早在2019年3月15日,在证监会例行通报材料中,博纳影业就被短暂中止过上市进程,恢复审核后,不料又遭到证监会发布的38条反馈意见,涉及估值过高、净利同比较低等问题。

GPLP犀牛财经了解到,相比其他接连退出A股排队的新丽传媒、开心麻花等,博纳影业也是目前唯一一家仍在“坚守”A股的企业,平心而论,博纳影业近年来也产出过一些颇具实力的代表作,加上今年又拿到院线新政发布后的首张院线牌照,那么为何博纳影业依旧迟迟进不了A股市场呢?

从估值角度来看,自美股上市5年以来,仅融资到9250万美元,股价也一直处于疲软状态,市值最高约60亿元,而回国后,博纳影业经过2016、2017年的两轮融资估值则达到了160亿元,都快赶上了万达影视。此外,根据招股书,博纳影业2016年的净利润为1.02亿元,2017年一季度的净利润为4979.25万元(预估全年净利润2亿元)。如果以160亿的估值来测算的话,其当时对应的市盈率(TTM)分别是157倍和80倍。

而对比其他公司,华谊兄弟的市盈率为27.98倍,中国电影市盈率为17.17倍,光线传媒市盈率为9.65倍,都比博纳影业低得多。

于冬曾经放言,影视业资本泡沫迟早会被挤破,如今看来,倒也是一语成谶。

利润偏低

毫无疑问,资本是电影工业化进程的重要推手。净利润一直偏低,也是博纳影业面对IPO的一块心病。

招股书显示,博纳影业2014-2016年营收分别是12.11亿元、14.31亿元、19亿元,但净利润却为3049万元、3893万元、1.02亿元。而同行光线传媒近三年归母净利润为3.29亿元、4.02亿元、7.4亿元,分别是博纳的10.8倍、10.33倍和7.28倍;华谊兄弟的净利润为5.40亿元、4.72亿元、8.08亿元,分别是博纳的17.7倍、12.12倍、7.9倍。

此外,博纳影业也收到不少补贴,这也是冲击IPO的一道硬伤。按扣除非经常性损益后的净利润来看,博纳影2014-2016年度的净利润则分别为1680.19万元、2173.29万元、4140.59万元,在此期间公司计入损益的政府补助分别为2756.79万元、5761.17万元、21178,38万元和1153.31万元。若没有补贴,博纳影业在2015年和2016年的归母净利润很可能是亏损状态。

2016年本就是中国电影市场遭遇拐点的一年,大盘票房增速极速下跌,博纳影业也算相对争气,旗下电影票房占到当年的近10%,但谁能想到,纵然有票房的“波峰”,还是难掩财报上的失落,长远来看,同样也为如今进展艰难的IPO状态埋下了伏笔。

老牌“五大”衰落了吗

行业不景气,过得不太好的,不只是博纳影业。

过去市值曾突破几百亿的影视巨头们,在近年内,市值也都以肉眼可见的速度跌落:有的因为在市值高点时粉饰业绩、虚报收入失去投资者信任,比如欢瑞世纪;有的为了去电影化太过心急,导致电影业务优势不再,比如华谊兄弟;有的因为对整体电影投资不利,接连错失爆款机会,比如华策影视。

相比其他还在期盼黑马爆款出现的同行,光线传媒算是幸运,在今年以来也推出了不少爆款电影,但“靠单片成功”的不安全感,也始终笼罩着光线。

与此同时,一群新玩家也正不断涌起,并逐渐接替“老大哥”们上演行业洗牌。比如接连押对爆款《战狼2》、《我不是药神》、《流浪地球》的北京文化;以小成本电影取胜、侧面夹击的开心麻花,后者2018年的财报营收10.09亿元,净利润1.12亿元,相比华谊兄弟,同年还陷在亏损的泥沼里。

从美股上市,到私有化,再到如今艰难排队等着IPO,似乎每次都赶不上市场红利的博纳,兜兜转转,终究回到了起点,作为曾经的老牌“五大”之一,不知何时能找回昔日的光辉。

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